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경영학/기업가치평가10

재무제표와 가치평가: 기본적 분석의 구조: 평가 모형(4) [차입을 통한 자금조달 활동(Debt Financing Activities)] 연이율 8% 액면 이자율의 사채가 총 $1,079의 시장가치를 가진다고 가정하자. 이 채권의 순현재가치는 0으로 평가되며 추가 가치를 창출하지 않는다. 대부분 기업은 채권 시장 자체를 효율적이라고 판단하고 채권의 매매가 시장가격으로 이뤄지기 때문에 리스크만큼의 요구수익률을 초과하는 가치를 창출한다고 생각하지 않는다. 예외적으로 은행 같은 금융기관은 그들이 다른 곳에서 빌릴 때보다 더 높은 이자를 받고 다른 곳에 자금을 빌려줄 때는 채권으로 인한 가치가 창출되기도 할 것이다. 자본시장에서 금융중개기관과 같은 곳은 가치를 창출하기도 한다. 그리고 채권 차익거래를 하는 기업 같은 경우에도 채권 가치의 차이를 통해 가치 창출을 할 수.. 2022. 7. 3.
재무제표와 가치평가: 기본적 분석의 구조: 평가 모형(3) 비효율적 시장에서의 주식 발행: 주가는 기업의 가치를 반영하고 주식 시장이 효율적이라는 것은 재무 활동의 전반적인 가정이다. 그렇다면 각자가 사거나 팔고자 하는 합의점에서 가격이 형성되고 주식은 그 가격으로 거래가 될 것이다. 그러나 주가가 잘못 매겨지면 한쪽 당사자는 피해를 볼 수 있다. 만약 경영진이 시장에서 기업의 가치가 과대평가 되고 있다는 것을 안다면 그들은 주식을 추가로 발행할지도 모른다. 이 경우 새로 발행된 주식을 구입한 주주는 시장가격에 주식을 사지만 그들이 얻게 되는 실제 가치는 그보다 더 작을 것이다. 주식이 추가 발행되기 전의 주주들은 그들이 과거에 샀던 실제 가치의 가격보다 과대평가 된 주가로부터 더 많은 가치를 부여받기 때문에 이득이다. 이러한 이유로 유상증자는 가끔 나쁜 소식으.. 2022. 7. 2.
재무제표와 가치평가: 기본적 분석의 구조: 평가 모형(2) 실용적 가치평가 모형의 기준(Criteria for a Practical Valuation Model): 우리는 기업이 만들어내는 가치를 파악할 수 있는 평가 모형을 원한다. 동시에 그것이 실제로 사용할 수 있는 실용적이 모형이기를 바란다. 실제로는 사용할 수 없는 겉만 화려한 가치 모형은 원하지 않는다. 여기 몇 가지 특성을 주목해 보자. 1. 한정된 예측 기간(Finite forecast horizon): 영속적인 기업에 대한 예측을 위해서는 무한한 시간에 걸친 예측이 필요한데 실제로 이것은 불가능하다. 예측하고자 하는 시점이 더 먼 미래일수록 그 예측치는 더 불확실하다. 사실, 실무에서 애널리스트들은 몇 년 정도만 예측하거나 장기 성장률을 적용하여 단순화시키는 방법을 이용한다. 즉, 한정된 시간 범.. 2022. 6. 30.
재무제표와 가치평가: 기본적 분석의 구조: 평가 모형(1) 기본적 분석은 1단계(사업에 대한 이해)부터 5단계(투자 결정)의 절차에 의해 이루어진다. 2~4단계는 정보를 전환하는 과정이라 할 수 있다. 이 3개의 중간 단계는 애널리스트가 채택한 평가 모형에 따라 달라진다. 3단계 예측이 분석의 핵심인데, 무엇을 예측할 것인지를 명확하게 정하지 않고서는 분석 자체를 할 수가 없다. 평가 모형은 그러한 성과 측정치를 구체화하고 3단계에서 무엇을 예측할 것인지 정해준다. 평가 모형은 2단계인 정보의 분석과도 직접적인 연관이 있는데, 어떤 항목들이 예측되어야 하는지가 명확해야 그 와 관련된 정보들을 분석할 수 있기 때문이다. 또한 평가 모형은 애널리스트에게 예측치를 가치평가에 어떻게 적용할지에 대해서도 안내해 준다. 그래서 가치평가를 하는 데 있어서 평가 모형이 뼈대가.. 2022. 6. 30.